冰枕厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
冰枕厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

期货月评库存低消费稳6月份沪铜或涨至5万上方【名医汇】

发布时间:2019-08-19 17:20:36 阅读: 来源:冰枕厂家

[期货月评]库存低&消费稳 6月份沪铜或涨至5万上方

推荐阅读:

[特约]5月沪铜春风得意 6月能否艳阳高照?

今日话题:库存持续大减 铜去哪儿了?

[期市聚焦]金 属多空博弈 旺季效应渐褪色铜后市承压

SMM网讯:本周,沪铜指数通过2个多月的止跌反弹、振荡走高,终于填补了3月7日在黑色金属连续跌停、工业品系统性风险强盛时出现的跳空跌停缺口。目前,沪铜指

数短线振荡反复在49000元上下,伦敦三月期铜相应延6900美元上下运动。此波沪铜在4.4万水平的阶段性反弹,已经超出此前给出的4.8-4.85万目标区间,同时,我们修正了对中期铜价的看法,

认为5月底到1406合约交割前,铜价仍可能延续偏强振荡的节奏,沪铜主力振荡走高的空间可能打开到5万偏上,LME三月期铜则是7000美元整数关口。而后,夏季,内外铜价将在各自的整数关区

域形成新的横盘振荡局面,对比目前基本面,不排除振荡重心重新上抬到5万上方的可能。具体看,有下面几点需要跟踪和注意:

1、二季度国内市场或出现精炼铜结构性供应紧张

随着精炼铜产量、进出口数据的出炉,我们认为,1404、1405合约在交割月表现的极强现货升水、极高走阔着的交割月价差,是由精炼铜这一环节的供应紧张导致的,尽管市场普遍预计2014

年全球及中国的精铜供应环境将变得更加过剩进而令长期铜价承压震荡、重心下移,但二季度国内市场确实出现了阶段性的显著地供应短缺。

首先,原料端供应充足。2014年前四个月,虽然废铜进口量同比下降12.68%,但铜精矿进口量增长22.2%、铜阳极增幅增长20.85%。从含铜量角度,铜精矿含铜量一般为25%,废铜在50%水

平,而铜阳极按重量计含铜量至少在97.5%,因此,在原料进口方面不存在问题。现货铜精矿加工精炼费已经走高到110美元/吨、11美分/磅,反映了原料供应的宽松。与之比较,同期精炼铜产量

仅增6.4%,金川及铜陵厂区的检修损及了产出。其中,金川表示3月开始进行的维修可能导致9-10万吨的产量损失,并可能于6月重启;铜陵则在5月启动了18天的检修,5月末开始正常产出。

其次,在需求端,铜材加工增速却保持高位,废铜进口连续缩紧增大了对精炼铜需求的依赖比重。很难统计有多少废铜是作为原料直接进入铜材生产的,通过数据及相关报道,我们认为这一

比重可能在30%水平。2013年废铜进口全年累计同比滑落10.02%,再加上今年的进口降幅,废铜的原料库存相对紧俏,使得铜加工行业采购精铜的积极性增强。国家统计局数据显示,今年前四个

月中观铜材产量已经累计达到504.3万吨,同比增长20.5%,增速高于2013年的18.2%。废铜进口量降低,铜材保持高增速,意味着更多的精铜被消耗。

2、国储采购削减了精铜进口量大增的影响

一般,我们通过铜材产量来衡量精炼铜的中观消费,而用国内精炼铜产量与净进口量之和来观察表观消费。受进口量前四个月大增56.12%至134.2万吨影响,1-4月国内精炼铜表观消费量达到

362万吨,增速在29%。数据上,表观消费量虽高于铜材产量增幅,但4月开始国储采购、江铜等企业利用加工贸易手册再出口的题材,逐渐从传闻向市场实际变化中反应,吸纳了国内市场精铜过

剩的预期,高现货升水成为2个月来的常态,上海期货交易所铜库存也降到10万吨以下。诸多迹象显示国储确实通过某种方式进行采购,但该机构在保税区采购融资铜的可能性不大,并可能与江

铜、铜陵等企业再出口的计划有关。

我们无法从海关数据上印证加工贸易手册下利用3月下旬低比价分批再出口10-15万吨的消息。实际上,今年前四个月海关统计的精炼铜累计出口仅7.7万吨,较2013年同期同比大降49.9%。另

外,从物流方向看,2012年端午前后在将铜精矿加工贸易手册下3%增值税的征收对象确定为TC/RC之后,国内通过再出口对比价进行平衡的行动增多,2013年月均出口量接近2.5万吨,且向LME仓

库如马来西亚、新加坡、韩国等地出口的动机明显。与之比较,今年的再出口,一没有体现在海关数据上,二外盘库存也出现了持续性的下降,这表示要么这波出口未出国门问题集中在关于保税

区进出口的统计核算上,要么意味着国储对这部分铜进行了采购。

一般来说,国内产品出口至保税区视同出口,应计入海关出口量;不过,倘若加工项下,厂区本身就在保税区内,这个阶段生产的货物就会留存在保税区内,至少不会流入国内现货市场,不

会计入海关统计。然则,4、5月份保税区库存在70万吨上下几乎没有大的变动,进口量也维持在较高水平,且现货市场供应紧俏是真实存在的,显示国储可能进行了直接采购。

因此,综合来看,二季度,国内精炼铜市场在结构上出现了显著的阶段性短缺。6月,我们认为,随着精炼铜产量增速重抬、国储采购影响淡化,高现货升水、高期现价差的局面可能得到一

定程度的缓和。市场将从年度角度评估国储收储对全年供求平衡的看法,进而调整对铜价的预期。

3、中国经济节奏判断难度加大,铜消费有亮点

"微刺激"、"深化改革"、"金融创新"是中国经济今年以来的热点词汇,从前四个月的经济表现看,中国实体经济的回暖相当温和、动力不强,直到5月汇丰PMI初值仍运行在50下方。尽管铁路

投资额预期不断加大、电力电网建设投资额也是近几年最大的,但这没有持续反应在固定资产投资分项上。具体到终端产品,我们认为2014年前四个月的表现与前两年相比仍有亮点,发电设备、

交流电动机、房间空调器的产量维持较高增速,而汽车与房地产开发投资增速较去年出现下降,不过,市场的存量已经相当大。

新的阶段,"把脉"中国经济节奏的难度明显增大,这不仅体现在增速上,也体现在政策的力度、方式与效果上。春节后我们没有看到明显的季节性回暖,按照目前的判断,或许6、7月份年中

阶段我们也不会看到季节性的回落。6月,对中国实体经济的看法以稳健为主,对铜价的影响倾向正面。

放大到全球宏观,经济方面,美国经济持续向好并推动标普创高,欧洲经济则延续既有的复苏趋势;货币政策方面,美国践行QE缩减,欧元区很快会有进一步的放松动作。发达经济体引领全

球经济引擎的局面未有变化,发展中国家的系统性风险、政治风险较春季降低。预计年中时段,整体宏观环境以平稳为主。需要强调的是,我们认为对铜价的判断已经转向基本面跟踪,宏观环

境、风险事件、周边市场表现对铜价的影响已经降低。

4、LME低库存显示金属进入去库存状态

不考虑监管增强的压力,交易所显性库存有转向影子库存的倾向,LME铜库存已确实降至16.7万吨,这是2008年金融危机爆发之前的水平,而且还是在全球精炼铜供应过剩进一步放大的预期

下发生的,0-3月现货升水被推高到80美元。如果结合全球经济形势,铜库存量降低到金融危机前水平,符合正常逻辑,而LME铜库存的中长期变动将跟随未来的铜供需形势。

由于铜供需环境在美国次贷危机、欧洲债务危机下始终维持紧平衡,因此,交易所库存囤积的铜存量没有铝、锌那样的压力。目前,在镍价飙涨40%后,市场对金属板块的整体预期发生了变

化,特别是对近几年低位运行的铝价与锌价。我们认为,对于这些显著过剩的品种,在现货升水达到创纪录的高度后,接下来的问题是显性库存的消化,不过,客观看,即便是原料供应受到威胁

的镍品种,LME镍库存的流出幅度也不是很大,且尽管镍价暴涨,但价格整体仍处于以年度观测的宽幅震荡区间中。在过剩库存大幅度的消化趋势出现前,还不能认为是金属牛市的到来。不过,

铜库存的变动可以反映这样的迹象,只是与铝、锌相比,铜本身的供应节奏比较落后,前两者自07、08年就已进入过剩,而铜刚刚转变。

5、小结

我们认为5月底、6月初,内外盘铜价的表现还将处于偏强振荡,目标指向5万、7000美元整数关,达到目标价位后,将转为可持续的阶段性平台震荡,这个平台的重心有可能在5万,但倘若中

国的经济环境稳健、供应节奏有序,国内精炼铜的横盘震荡区间需要参考去年的位置,初步预计沪铜主力的空间在4.85-5.15万间。建议以保值、趋势性投机为目的的空头建仓需谨慎、有耐性,

对沪铜盘面基差的跟踪有助于把握建仓时机。基本认为临近交割时1406合约的价差将会较前两月缩窄,同时,沪铜重新转为正向市场有助于空头力量的介入。

另外,1407合约仍有较大持仓。上个月,主力合约的换月已因持仓量累积过大而变得迟滞。5月底,对沪铜的操作,仍建议持少量多单为主。

作者简介:肖静,首创期货研发中心有色金属分析师,从业7年,专职研究上海期货交易所有色金属期货品种。从事短期价格分析、中长期趋势分析工作。熟悉国际/国内铜、铝、锌、铅的价格影响因素,对有色金属的属性及价格运行有比较准确的判断。另外,从事行业客户套期保值方面的投资咨询工作,熟悉铜产业链上下游定价及保值机制,撰写深度报告。连续获得2010年度、2011年度上海期货交易所优秀有色金属分析师奖、2011年度《中国金属通报》优秀金属分析师奖。

诱发生殖器疱疹的几大因素生殖器疱疹该如何预防1

精油瘦腿瘦得健康不反弹

激光美容去斑前的注意事项

相关阅读