美联储这周将让世界吃一惊为啥高盛观点每个月都在变

美联储9月例会即将到来，市场对其升息与否的讨论日趋白热化。在一系列经济数据的影响下，美联储9月升息的市场预期有所回升，但仍未超过50%。

相关背景：美联储9月例会即将到来，市场对其升息与否的讨论日趋白热化。在一系列经济数据的影响下，美联储9月升息的市场预期有所回升，但仍未超过50%。

2014年1月，就在美联储宣布逐渐撤回量化宽松政策后不久，华尔街的经济学家们以及纽约联储的重要外部顾问就开始大肆宣传，高盛集团首席经济学家简-哈祖斯甚至宣称，等待已久的经济复苏终于到来。

那时BusinessInsider曾如此引用哈祖斯的观点：高盛集团首席经济学家箭-哈祖斯说出了五年来我们一直想要听的一句话，他相信经济现在正以高于趋势的速度增长。

那么当时他到底还说了什么呢，让我们来看看：

尽管第一季度实际国内生产总值下滑了1%，但是我们相信美国经济正以高于趋势的速度增长。证明这点最好的途径就是通过我们CAI指标，5月该指标以年率3.4%的幅度增长，而前两个月的平均水平也差不多如此。虽然该环比增长率中约0.5个百分点是第一季度天气不正常促成回弹的结果，但是CAI同比增长率达到了2.7%，这是迄今为止最大增幅，高于我们此前的估计——增长2%至2.5%。在我们看来。CAI指标是比实际国内生产总值更可靠的经济活动指示器，这是因为它更及时，基础更广泛、更少杂质以及较少被修正。我们预期经济增长率可能达到3%以上的一个重要原因是房地产部门改善。

那时，彭博社现任夸饰部门负责人约瑟芬-韦森萨尔称：不论真假，我们同意哈祖斯的观点。

然而不管怎样，我们不同意哈祖斯的观点，这是五年来高盛第二次躲过经济复苏骗子的骂名。2010年12月，第二轮量化宽松政策结束时，高盛曾通过从根本上看好并表示该前景代表着已经掌控我们的预期至少长达五年的观点的根本性改变来增强市场信心。

仅刚过了一年，大家意识到高盛又一次错了。

2015年4月，在高盛做出大胆预期约16个月后，曾作出超趋势增长预期的哈祖斯表示，我们对通胀率前景没有多大信心，我们相信正确的政策将是搁置再议上调利率。

但是说好的超趋势增长呢？

6月第一周，哈祖斯模棱两可地称：我们的预期仍是美联储政策委员会将在9月会议上上调利率，但是这并非百分百肯定的预期，美联储有风险管理层面的有力理由延期上调。换言之，市场决定美联储政策，而不是经济。

两周后，6月18日，早已放弃超趋势增长率预期的哈祖斯又改变了论调，这次他预期美联储将于12月上调利率。

当然，如果经济自2014年1月以来已经以高于趋势的速度增长，那么美联储应该不得不把利率上调至1%或更高的水平。

为了确保没人会因下周耶伦没有上调利率而吃惊并引起一次大幅的暂时性反弹，哈祖斯补充道美联储应该不会于9月宣布上调利率，并公布了7个理由。这不免让人吃惊于高盛为何每个月都在改变观点。

近日，简-哈祖斯在一份报告中对九月以后的美国经济进行预期，他称：在我们看来，近来发生的事件很大程度上已经确定下周美联储不会上调利率。美联储官员已经明确政策改变依赖于包括未来经济新闻和可能对经济前景造成冲击的因素在内的数据，而可能对经济前景造成冲击的因素又包括了金融状况变化。工资和价格上涨的数据较几个月前预期的更为疲软，通胀率距离美联储的2%目标尚远，这主要是由于更持久的因素，包括劳动力市场的持续萧条。考虑到收紧的金融状况，我们将对2016年和2017年经济增长率进行适度下调。

或许，简-哈祖斯指的是低于趋势增长？

到这里我们终于找到了笑点，因为高盛最初预期美联储9月上调利率，6月又预期美联储将于12月上调利率，而现在它又信心十足地称美联储2015年不会上调利率。

下周美联储会议的最大问题将可能是耶伦是否将继续发出今年底上调利率的信号，或是否暗示将再往后延。我们看到了上调利率被推迟到今年12月之后的两个原因，其一，上述泰勒型规则并没有将风险管理纳入考虑，长久以来在风险管理层面我们一直看到将上调利率时间后延至2016年的有力理由，近来发布的信息表明这可能对美联储官员的想法造成重压。

又是这个词，就和六月时说的一样。哈祖斯所述的风险管理仅仅指的是不要使市场崩溃。

之后，即使已经有信息显示9月美联储将不会上调利率，高盛仍拖出了一个复活节彩蛋的弥天大谎。

虽然上调利率的目的是收紧金融状况，但是市场已经为美联储分担了很多‘累活’。实际上，我们最新的分析报告表明最近的政策收紧如果继续持续下去将等同于近三次的上调利率。类似地，高盛金融状况指数和‘FCI泰勒规则’并非那么不相上下。缓解金融环境的最简单途径将是比目前市场预期的更迟上调利率。我们可能在新闻发布会上听到更多和风险管理有关的内容，耶伦也可能明确指出金融状况需要得到改善，委员会才会在今年上调利率。

然而高盛金融状况指数相关图标却在呼唤第四轮量化宽松政策或负利率，如下图：

现在大家就会明白，超趋势增长已亡并被掩埋了，因为在高盛预期经济迅速发展的24个月后，高盛承认美联储不会上调利率，甚至不会上调25个百分点。

投资者能够并且应该忽视高盛所有和经济有关的预期的原因是什么？从上述这些事实，我们不难看出，投资者应该绝对注意的是高盛说的美联储将做的事情，因为正如过去我们无数次展现的那样，高盛操纵着美联储。

如此一来，忘了九月上调利率吧。或许耶伦将太认真听哈祖斯说的话，她决定与其上调利率，还不如让每一个人大吃一惊，与其上调利率，还不如和欧洲央行、瑞士央行、瑞典央行一样实行负利率，再或者第四轮量化宽松政策。

有何不可？继瑞士央行和中国人民银行都彻底粉碎了投资者们的央行永远不会令其大吃一惊的心理后，为何美联储不完成2015年央行动乱的三连胜？(双刀)

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